XANGAI\/CINGAPURA (Reuters) \u2013 Os exportadores chineses est\u00e3o usando uma estrat\u00e9gia complicada de swap cambial para evitar a convers\u00e3o de seus ganhos em d\u00f3lares em yuans, por medo de perder ganhos potenciais na moeda dos EUA, mostram dados oficiais e conversas com empresas.<\/p>\n\n\n\n
Os bancos estatais da China s\u00e3o contrapartes em algumas destas transa\u00e7\u00f5es de swap que permitem aos exportadores trocar os seus d\u00f3lares por yuan, sugerindo que o regulador monet\u00e1rio do pa\u00eds est\u00e1 confort\u00e1vel com estas transa\u00e7\u00f5es, mesmo quando as autoridades tentam conter a intensa press\u00e3o sobre o yuan nos mercados \u00e0 vista.<\/p>\n\n\n\n
Exportadores como Ding, um empres\u00e1rio baseado em Xangai, est\u00e3o a segurar firmemente os seus ganhos em d\u00f3lares, relutantes em vend\u00ea-los e convert\u00ea-los em yuan, que recentemente desceu para m\u00ednimos de nove meses.<\/p>\n\n\n\n
\u201cMeus amigos exportadores e eu estamos discutindo se queremos usar opera\u00e7\u00f5es de swap cambial para obter o yuan\u201d, disse Ding, que negocia produtos eletr\u00f4nicos e brinquedos e prefere usar seu sobrenome.<\/p>\n\n\n\n
\u201cA principal preocupa\u00e7\u00e3o \u00e9 que o pre\u00e7o do d\u00f3lar continue subindo.\u201d<\/p>\n\n\n\n
O yuan perdeu mais de 5% em rela\u00e7\u00e3o ao d\u00f3lar americano at\u00e9 agora este ano, incluindo uma queda de 2% s\u00f3 este m\u00eas, e est\u00e1 a ser arrastado ainda mais para baixo pelo capital estrangeiro que sai da economia enfraquecida.<\/p>\n\n\n\n
Os swaps permitem que os exportadores coloquem os seus d\u00f3lares nos bancos e obtenham o yuan, mas atrav\u00e9s de um contrato que acabar\u00e1 por reverter os fluxos e devolver-lhes os seus d\u00f3lares.<\/p>\n\n\n\n
No entanto, embora removam uma fonte muito necess\u00e1ria de fornecimento de d\u00f3lares para os mercados spot de yuan, os analistas consideram que as autoridades monet\u00e1rias chinesas n\u00e3o podem realmente for\u00e7ar os exportadores a converter d\u00f3lares.<\/p>\n\n\n\n
As empresas chinesas trocaram um recorde de $31,5 mil milh\u00f5es por yuans com bancos comerciais no mercado a prazo onshore apenas em Julho, e um total de $157 mil milh\u00f5es at\u00e9 agora este ano, de acordo com o regulador monet\u00e1rio do pa\u00eds.<\/p>\n\n\n\n
Ding tinha planeado inicialmente converter as suas participa\u00e7\u00f5es em d\u00f3lares quando o yuan enfraquecesse para al\u00e9m dos 7 por d\u00f3lar, um n\u00edvel que a moeda local ultrapassou apenas tr\u00eas vezes desde a crise financeira global de 2008.<\/p>\n\n\n\n
Mas mudou de ideias \u00e0 medida que aumentavam as expectativas de que a Reserva Federal iria aumentar as taxas de juro dos EUA durante mais tempo, e devido \u00e0 fraqueza persistente do yuan, cujos rendimentos est\u00e3o a cair \u00e0 medida que a China flexibiliza a pol\u00edtica monet\u00e1ria para apoiar a actividade econ\u00f3mica inst\u00e1vel.<\/p>\n\n\n\n
\u201cA crescente diverg\u00eancia da pol\u00edtica monet\u00e1ria \u00e9 a principal raz\u00e3o por detr\u00e1s desta tend\u00eancia\u201d, disse Gary Ng, economista s\u00e9nior para a \u00c1sia-Pac\u00edfico da Natixis.<\/p>\n\n\n\n
\u201cComo \u00e9 improv\u00e1vel que haja qualquer mudan\u00e7a fundamental no curto prazo, a gravidade dos diferenciais de rendimento arrastar\u00e1 o yuan e levar\u00e1 os exportadores a apostar no d\u00f3lar.\u201d<\/p>\n\n\n\n
COMO FUNCIONA A TROCA<\/p>\n\n\n\n
O aumento dos rendimentos dos EUA e o seu fosso cada vez maior em rela\u00e7\u00e3o \u00e0s taxas chinesas tamb\u00e9m alteraram as taxas no mercado a prazo de moeda, de tal forma que os exportadores n\u00e3o t\u00eam incentivos para sequer fixar uma taxa a prazo para vender os seus d\u00f3lares. O yuan de um ano \u00e9 cotado a 7,02 por d\u00f3lar, contra uma taxa \u00e0 vista de 7,29.<\/p>\n\n\n\n
Os comerciantes dizem que a Administra\u00e7\u00e3o Estatal de C\u00e2mbio permite swaps de venda-compra d\u00f3lar-yuan, se as empresas utilizarem os seus pr\u00f3prios fundos.<\/p>\n\n\n\n
Quando os exportadores trocam d\u00f3lares de maior rendimento pelo yuan mais barato, mesmo durante 3 meses, obt\u00eam moeda local para as necessidades comerciais e tamb\u00e9m ganham um ganho de 3,5% anualizado no acordo de swap.<\/p>\n\n\n\n
\u201cAo negociar swaps cambiais, os exportadores podem adiar as suas liquida\u00e7\u00f5es enquanto satisfazem a sua procura em yuan\u201d, disse Becky Liu, chefe de estrat\u00e9gia macro para a China no Standard Chartered (OTC:SCBFF) Bank.<\/p>\n\n\n\n
Uma op\u00e7\u00e3o menos remuneradora, mas igualmente eficaz, \u00e9 colocar os d\u00f3lares como dep\u00f3sitos a 2,8% e utiliz\u00e1-los como garantia para empr\u00e9stimos em yuan, com ganhos l\u00edquidos de cerca de 2%.<\/p>\n\n\n\n
Os credores da China baixaram as taxas de dep\u00f3sito em d\u00f3lares duas vezes este ano para desencorajar o entesouramento e estimular os exportadores a converterem os seus d\u00f3lares em yuan, mas um n\u00famero maior deles parece ter optado pelos swaps.<\/p>\n\n\n\n
O China Merchants Bank, parcialmente estatal, at\u00e9 incita os exportadores a utilizarem swaps.<\/p>\n\n\n\n
\u201cSe as empresas quiserem reter os seus dep\u00f3sitos em d\u00f3lares, podem subscrever produtos de swap cambial para aumentar os retornos dos dep\u00f3sitos em d\u00f3lares\u201d, afirmou o banco nas recomenda\u00e7\u00f5es comerciais.<\/p>\n\n\n\n
Entretanto, o banco central da China intensificou os esfor\u00e7os para defender o yuan, continuando a sua tend\u00eancia de meses de estabelecer valores de refer\u00eancia m\u00e9dios do yuan mais firmes do que o esperado e at\u00e9 mesmo pedindo a alguns bancos nacionais que reduzissem os seus investimentos no exterior.<\/p>\n\n\n\n
Os swaps dos exportadores, por sua vez, d\u00e3o aos bancos estatais uma pilha de d\u00f3lares para usar nas suas opera\u00e7\u00f5es em yuan, nas quais podem realizar swaps para adquirir os d\u00f3lares no mercado a prazo onshore e vend\u00ea-los no mercado \u00e0 vista para conter as r\u00e1pidas quedas do yuan.<\/p>\n