شنغهاي/سنغافورة (رويترز) – يستخدم المصدرون الصينيون استراتيجية معقدة لمبادلة العملة لتجنب تحويل أرباحهم بالدولار إلى اليوان خوفا من خسارة المكاسب المحتملة في العملة الأمريكية، حسبما تظهر البيانات الرسمية والمحادثات مع الشركات.
البنوك الحكومية الصينية هي أطراف مقابلة لبعض معاملات المبادلة هذه التي تسمح للمصدرين بتبادل دولاراتهم باليوان، مما يشير إلى أن منظم العملة في البلاد مرتاح لهذه الصفقات حتى في الوقت الذي تحاول فيه السلطات الحد من الضغط الشديد على اليوان في الأسواق الفورية.
ويتمسك المصدرون مثل دينج، وهو رجل أعمال مقيم في شنغهاي، بإحكام بمكاسبهم بالدولار، ويترددون في بيعها وتحويلها إلى اليوان، الذي انخفض مؤخراً إلى أدنى مستوياته في تسعة أشهر.
وقال دينغ، الذي يتاجر في الإلكترونيات ولعب الأطفال ويفضل استخدام اسمه الأخير: "لقد ناقشت أنا وزملائي من المصدرين ما إذا كنا نريد استخدام عمليات مبادلة العملات الأجنبية للحصول على اليوان".
"القلق الرئيسي هو أن سعر الدولار سيستمر في الارتفاع."
وخسر اليوان أكثر من 5% مقابل الدولار الأمريكي حتى الآن هذا العام، بما في ذلك انخفاض قدره 2% هذا الشهر وحده، ويتراجع أكثر بسبب تدفق رأس المال الأجنبي من الاقتصاد الضعيف.
وتسمح هذه المقايضات للمصدرين بوضع دولاراتهم لدى البنوك والحصول على اليوان بدلاً من ذلك، ولكن من خلال عقد سيؤدي في النهاية إلى عكس التدفقات وإرجاع دولاراتهم.
ومع ذلك، بينما يزيلون مصدرًا تشتد الحاجة إليه لإمدادات الدولار في أسواق اليوان الفورية، يعتقد المحللون أن السلطات النقدية الصينية لا تستطيع حقًا إجبار المصدرين على تحويل الدولار.
قامت الشركات الصينية بمبادلة رقم قياسي قدره $31.5 مليار يوان مع البنوك التجارية في السوق الآجلة المحلية في يوليو وحده، وما مجموعه $157 مليار حتى الآن هذا العام، وفقًا لما ذكرته هيئة تنظيم العملة في البلاد.
كان دينغ قد خطط في البداية لتحويل ممتلكاته من الدولار عندما تراجعت قيمة اليوان إلى ما يزيد عن 7 دولارات، وهو مستوى تجاوزته العملة المحلية ثلاث مرات فقط منذ الأزمة المالية العالمية عام 2008.
لكنه غير رأيه مع تزايد التوقعات بأن بنك الاحتياطي الفيدرالي سيدفع أسعار الفائدة الأمريكية إلى الارتفاع لفترة أطول، وبسبب الضعف المستمر في اليوان الذي تنخفض عوائده مع قيام الصين بتخفيف السياسة النقدية لدعم النشاط الاقتصادي المتعثر.
وقال غاري نغ، كبير الاقتصاديين في منطقة آسيا والمحيط الهادئ في ناتيكسيس: "إن الاختلاف المتزايد في السياسة النقدية هو السبب الرئيسي وراء هذا الاتجاه".
"بما أنه من غير المرجح أن نرى أي تغيير جوهري على المدى القصير، فإن خطورة فروق العائد ستسحب اليوان وتدفع المصدرين إلى الرهان على الدولار".
كيف تعمل المبادلة
كما أدى ارتفاع العائدات الأمريكية واتساع الفجوة بينها وبين أسعار الفائدة الصينية إلى قلب الأسعار في سوق العملات الآجلة، بحيث لا يكون لدى المصدرين أي حافز حتى لتثبيت سعر آجل لبيع دولاراتهم. ويبلغ سعر اليوان لأجل عام واحد 7.02 لكل دولار، مقابل سعر فوري قدره 7.29.
ويقول التجار إن إدارة الدولة للنقد الأجنبي تسمح بمقايضات بيع وشراء بين الدولار واليوان، إذا استخدمت الشركات أموالها الخاصة.
عندما يقوم المصدرون بتبادل الدولارات ذات العائد المرتفع باليوان الأرخص لمدة حتى 3 أشهر، فإنهم يحصلون على العملة المحلية لتلبية احتياجات العمل ويحصلون أيضًا على زيادة سنوية قدرها 3.5% في صفقة المبادلة.
وقالت بيكي ليو، رئيسة استراتيجية الاقتصاد الكلي للصين في بنك ستاندرد تشارترد (OTC:SCBFF): "من خلال تداول مقايضات العملات الأجنبية، يمكن للمصدرين تأجيل تسوياتهم مع تلبية طلبهم على اليوان".
هناك خيار أقل ربحية ولكنه فعال بنفس القدر وهو أن يضعوا الدولارات كودائع عند 2.8%، ويستخدمون ذلك كضمان لقروض اليوان، مع مكاسب صافية تبلغ حوالي 2%.
وقد خفض المقرضون الصينيون أسعار الفائدة على الودائع بالدولار مرتين هذا العام لتثبيط الاكتناز وتحفيز المصدرين على تحويل دولاراتهم إلى اليوان، ولكن يبدو أن المزيد منهم قد تحولوا بدلاً من ذلك إلى المقايضة.
بل إن بنك التجار الصيني المملوك جزئياً للدولة يحث المصدرين على استخدام المقايضات.
وقال البنك في توصياته التجارية: "إذا أرادت الشركات الاحتفاظ بودائعها بالدولار، فيمكنها الاشتراك في منتجات مبادلة العملات الأجنبية لزيادة العائدات على الودائع بالدولار".
وفي الوقت نفسه، كثف البنك المركزي الصيني جهوده للدفاع عن اليوان، من خلال مواصلة اتجاهه المستمر منذ أشهر المتمثل في تحديد نقاط مرجعية لليوان أكثر ثباتًا من المتوقع، بل ومطالبة بعض البنوك المحلية بتقليص استثماراتها الخارجية.
وفي الوقت نفسه، تمنح مقايضات المصدرين البنوك الحكومية كومة من الدولارات لاستخدامها في عمليات اليوان، حيث يمكنهم إجراء مقايضات للحصول على الدولارات من السوق المحلية الآجلة وبيعها في السوق الفورية لوقف الانخفاضات السريعة لليوان.
